上周鐵礦石主力2201合約震蕩上行，收于575.5元/噸，周環(huán)比上漲39.5元/噸，成交412.20萬手，持倉34.83萬手，持倉減少12.33萬手。

    從供需兩端來看，鐵礦石供需基本面出現(xiàn)持續(xù)轉(zhuǎn)弱，國內(nèi)鋼廠產(chǎn)量持續(xù)走低，限產(chǎn)仍在持續(xù)，鐵礦石需求維持低位，而供給則相對平穩(wěn)，導(dǎo)致鐵礦石港口庫存近期出現(xiàn)了較為快速的積累；雖然進(jìn)入12月有部分完成平控任務(wù)鋼廠復(fù)產(chǎn)，但后期仍面臨著采暖季及東奧會限產(chǎn)，鐵礦石需求提振空間有限。在供需持續(xù)轉(zhuǎn)弱，港口庫存持續(xù)積累的情況下，近期價格的上漲更多的體現(xiàn)為短期情緒緩和后的反彈，庫存持續(xù)快速積累將在很大程度上壓制鐵礦石進(jìn)一步上行的空間。

    展望2022年，首先政策面的影響仍然關(guān)鍵，但對價格的影響幅度應(yīng)較2021年有所減弱。“碳達(dá)峰”和“碳中和”將是很長一段時間的政策主線。從成本支撐的角度來看，鐵合金企業(yè)的成本將有所上移。我們認(rèn)為硅鐵成本或上升至7500-10500元/噸。錳硅由于錳礦價格因素變化影響成本較大，但預(yù)計錳硅的平均電力成本也會較2021年底部上升0.2-0.3元/噸。但成本上升和產(chǎn)量受限未必會導(dǎo)致鐵合金價格繼續(xù)上漲，還需要看需求的變化。